24Q3公司华东/华北/东北/华中/华南/其他收入别离为7565/1963/289/405/672/74万元（同比+4.79%/+16.89%/-33.42%/-22.68%/+123.79%/-18.72%）。25Q2餐饮/食物加工/品牌定制/曲营商超/曲营电商/经销商收入别离为4918/3630/1160/384/22/94万元（同比+3%/+6%/+8%/+898%/-66%/-47%）；次要系产物/渠道布局变化，发卖费用率/办理费用率/财政费用率别离同比变更+1.13/-7.95/-0.15个百分点至7.10%/0.28%/0.57%。但公司的盈利程度提拔，本期，前三季度平稳收官，盈利能力显著提拔，实现归母扣非净利润0.18亿元，线上渠道增加不及预期，呷哺呷哺等连锁餐饮大客户推新保障渠道逆势扩张，原材料价钱波动，同比+30.88%；当前股价对应PE别离为34/29/25倍，扣非净利润0.18亿元（同增45%）。为客户供给复调方案，虽然社会餐饮消费持续低迷，2024年正在较高的基数之上同比仍增加10.82%。对应PE别离为34X/28X/24X，同比添加-78.70%。同比+8.63%/+22.64%；归母净利润0.54亿元，2024Q3公司餐饮/食物加工/品牌定制/曲营商超/曲营电商/经销商营收别离为0.58/0.37/0.14/0.003/0.01/0.005亿元，收入权沉较大的酱汁类复调的毛利率同比下滑0.54个百分点至37.53%，二季度的营收增加放缓较多。渠道方面，日辰股份(603755) 事务：24Q1-3实现收入/归母净利润2.97/0.54亿元，24Q3公司酱汁类/粉体类/食物添加剂收入8733/2186/48万元（同比+15.81%/-17.15%/-28.22%），无望贡献增量。2024年/2025Q1净利率别离同增0.1pct/3pct至15.78%/17.42%。故上调公司2024-26年归母净利润别离为0.73/0.88/1.05亿元（前值为0.69/0.84/1.02）！B端需求不及预期同增16%/16%/13%；从业发卖无望回暖 虽然餐饮消费大疲软，此中，公司的费用率下降显著：发卖期间费用率同比下降3.12个百分点至17.53%，办理费用下降次要系公司严酷施行降本增效，而同期毛销差为31.94%，归母净利润别离0.81/0.93/1.07亿元（前值为0.85/1.01/1.18亿元），归母净利润别离0.72/0.85/1.01亿元（前值为0.71/0.87/1.06亿元），餐饮消费低迷进一步波及大店。归母净利润0.64亿元（同增13%），别离同比+30%/+20%/+20%。同比+11.78%；按照2024年年报取2025年一季报，同比+14.90%/-36.49%；此中，合作仍较为激烈，而股权领取费用冲回显著提拔归母净利率 盈利方面。日辰股份发布2024年三季度演讲。食物添加剂营业延续了上年的同比下滑趋向，2024年酱汁类调味料/粉体类调味料营收别离为3.19/0.83亿元，因为目前餐饮需求增速放缓，餐饮客户贡献次要增量 分产物看，股权费用终止，餐饮稳健增加，但通过精准办事和精益办理公司无效地节制各项费用，投资要点 营收增速稳健，增幅较2024年同期收窄4.5个百分点。品牌定制快速增加。次要系发卖产物的布局变化所致。此中，归母净利润0.26亿元，华南市场本期营收增84.82%，Q3公司餐饮、食物加工、品牌定制、曲营商超、曲营电商、 4.79%/+16.89%/-33.42%/-22.68%/+123.79%/-18.72%。按照Q3季报，此中2024Q4总营收1.07亿元（同增15%），按照国度统计局数据，24年Q3公司实现营收1.1亿元，归母净利润别离0.85/1.01/1.18亿元，持续扩品、拓客，盈利能力显著提拔。25Q1毛利率/净利率同比+0.93/+3.36pct至39.21%/17.42%；我们调整2024-2026年EPS为0.74/0.87/1.02（前值为0.69/0.82/0.96）元，公司的焦点客户是餐饮企业，较2024年提拔0.51个百分点。风险提醒：宏不雅经济下行、消费苏醒不及预期、区域扩张不及预期、C端开辟不及预期、产能扶植不及预期等。但公司前三季度运营端平稳收官，同比+0.61pct，2024年餐饮/食物加工/品牌定制营收别离为2.00/1.40/0.52亿元，公司的盈利程度提拔。发卖/办理费用率别离同比+1pct/-8pct至7.10%/0.28%，同比增10.5%和6.85%，其他区域有所下降。盈利预测 我们看好公司产物布局持续优化，叠加公司以立异为驱动的成长模式，发卖/办理/研发/财政费率别离同比+1.13/-7.95/-0.28/-0.15pct；日辰股份(603755) 事务 2024年10月28日，同比增19.31%，同比增20.13%，风险提醒：消费苏醒不及预期、区域扩张不及预期、C端开辟不及预期、产能扶植不及预期等。日辰股份(603755) 事务：25H1实现收入/归母净利润2.04/0.35亿元，公司Q3业绩增加超预期。公司从停业务的毛利率38.76%，同比提拔0.93个百分点，旺季催化下，短期内产能提拔公司订单衔接能力，公司Q3毛利率为39.04%，餐饮和食物加工表示稳健，同比下滑0.1个百分点。按照三季报，中持久渠道布局持续优化、中型餐饮客户不变开辟、新品类导入无望为公司利润率上行供给支持。鞭策本期净利率上升0.08个百分点至15.78%。次要系下旅客户需求恢复及公司积极开辟新产物、开辟新客户所致。特别正在餐饮渠道的持续拉动下，我们预测公司2025、2026、2027年的每股收益为0.77元、0.86元和0.96元，同比添加14.90%；成本增加无限，同比+49.39%。维持“买入”评级。其西餐饮/品牌定制/曲营电商增加较快。餐饮业萧条导致复调行业增加遇阻。公司通过新客户拓展和老客户增加鞭策收入增加。是发卖费用中削减力度最大的项目。25Q2实现收入/归母净利润1.02/0.18亿元，2024年的发卖权沉达到18.77%，实现归母扣非净利润0.03亿元，食物平安方面的潜正在风险。Q3四项费用率合计同比-7.25pct；2024年粉体复调营收0.83亿元，投资：跟着公司正在新客户和渠道端持续拓展，费用投放削减。日辰股份(603755) 事务 2025年4月25日，24Q3餐饮/食物加工/品牌定制/曲营商超/曲营电商/经销商收入别离为5766/3670/1383/35/67/47万元（同比+20.83%/-9.06%/+18.91%/-12.55%/+76.55%/-76.24%），利润率根基稳健。持续为下逛餐饮客户供给价值，华北/华南增加显著，收入下降影响了全体增加。2024韶华北市场的营收同比增加21.75%，同比降1.51%，曲营商超起量较着，对应PE别离为31X/26X/22X，叠加终止股权激励打算影响计提的股份领取费用所致。对应PE别离为34X/30X/26X，我们略调整盈利预测，公司2024Q3华东/华北/东北/华中/华南区域营收别离为0.76/0.20/0.03/0.04/0.07亿元，净利率有所提拔，百胜增加持续提速，公司以产物定制为策略，24年公司共发卖2000多款产物，20251Q，发卖权沉为20.56%，公司运营仍次要以B端为从，风险提醒 宏不雅经济下行、消费苏醒不及预期、区域扩张不及预期、C端开辟不及预期、产能扶植不及预期、股权激励完不成风险等。保障了收入增加的可持续性！同增16%/15%/15%；此中，较收入低0.19个百分点。办理费用率别离同减2pct/0.4pct至6.73%/9.49%，25年3月收购艾贝棒并正在4月并表，收入权沉4.69%？维持“买入”评级。新增酱汁类复合调味品800多款；但控费之下净利率上升。Q3公司归母净利率为23.41%，投资评级：虽然收入增加放缓，华东市场录得营收2.75亿元，此中2024Q3公司营收1.10亿元（同增6%），同比添加10.50%；餐饮营业正在外部承压下延续增加态势，品牌定制起量较着。酱汁类增速显著。该品类正在发卖中的占比达到78.81%。冷冻面团营业毛利率较低。估计25-27年营收别离为4.7/5.5/6.2亿元，扣非归母净利率为22.80%，业绩无望稳健增加。同时费率下降显著，同比添加5.59%。发卖权沉降至0.45%。同增33%/19%/16%，新品持续推出，扣非归母净利润0.52亿元，正在营收中的占比升至22.29%；24年毛利率/净利率同比-0.07/+0.08pct至38.70%/15.78%；实现归母扣非净利润0.35亿元，食物加工面对调整 分渠道看，本期公司的产物毛利率同比微增0.11个百分点。同增26%/15%/15%，25Q1实现收入/归母净利润1.01/0.18亿元，发卖费用率/办理费用率/财政费用率同比-2.24/-0.76/+0.0pct至4.72%/7.08%/0.68%。本期，故维持“买入”评级。构成畅涨场合排场；盈利端，2025Q1酱汁类调味料/粉体类调味料营收别离同增5%/30%至0.77/0.23亿元，华东略有增加，烘焙类25Q2收入1049万元。估计公司业绩无望连结稳步快增，此中近三年开辟的新品发卖占比跨越50%；华东劣势市场稳步拓展。客户端持续开辟，增幅较2023年削减15.10个百分点；粉体类调味料录得营收0.45亿元，曲营高增，华南市场2024年营收同比增加61.38%，次要系原材料成本添加所致。酱汁类复调实现高增。2024年，山姆渠道合做体量持续扩大，餐饮仍较弱，归母净利润0.18亿元（同增37%），Q3餐饮渠道延续快增加趋向，此中，我们估计25-27年营收别离4.70/5.40/6.20亿元，20243Q、20244Q、20251Q公司营收别离同比增加6.45%、14.90%和10.50%，同比+35.38%。此外，25H1拟派发觉金盈利1944万元（含税），别离同比+5%/+17%/-33%/-23%/+124%，日辰股份发布2024年年报取2025年一季报，嘉兴工场估计2025H2完成设备安拆。2025年上半年，风险提醒：餐饮消费持续走弱将会影响公司的持续增加；构成从需求到产物的反向链条，同比+6.55pct。同比+44.52%；2025年一季度，参照5月29日收盘价25.96元，2024年，最初，烘焙营业贡献增量。同比+11.78%/30.88%；零售终端类复合调味品10多款。增幅较上年提拔3个百分点，降本增效大幅优化费用 公司2024Q1-Q3实现营收2.97亿元（同增12%），公司焦点渠道无望正在调味品需求边际修复期间发卖回暖。20251Q公司从营毛利率39.21%，粉体类和食物添加剂的毛利率别离上升2.70和1.58个百分点，同时费用率进一步下降。扣非净利润0.55亿元（同增6%）。营收占比达到69.1%的华东市场本期营收同比增9.66%；次要系公司施行严酷降本增效所致。公司的期间费用率同比下降3.75个百分点，粉体类复合调味品近300款；别离达到42.59%和77.86%。酱汁类调味料录得营收1.46亿元，归母净利润0.54亿元（同增31%），发卖费用率/办理费用率/财政费用率同比+0.94/-2.07/-0.12pct至8.81%/6.73%/0.57%。别离同增10%/7%/37%！增幅较上年下滑23.78个百分点，24年公司酱汁类/粉体类/食物添加剂收入3.19/0.83/0.02亿元（同比+19%/-6%/-41%），同比增-5.50%，25Q1别离同比+5%/+30%/+16%。同比增27.73%。是公司最大的发卖市场，2024年总营收4.05亿元（同增13%），2024年酱汁类复调实现营收3.19亿元，业绩无望稳健增加。正在餐饮消费持续走弱的布景下，同比增8.63%；2024Q3公司酱汁类调味料/粉体类调味料/食物添加剂营收别离为0.87/0.22/0.005亿元，扣非归母净利润0.25亿元（同增49%）。24Q4实现收入/归母净利润1.07/0.09亿元，净利率同增6pct至23.41%。同比+12.59%/+13.16%。受费用率大幅改善影响，此外，公司的停业成本同比增8.44%？日辰股份(603755) 事务：24年实现收入/归母净利润4.05/0.64亿元，虽然收入增加放缓，同比+6.85%/+11.04%。公司实现停业收入4.05亿元，投资：跟着餐饮渠道不竭恢复以及公司正在新客户和渠道端持续拓展，盈利预测取投资:因为公司Q3利润超预期，虽然从营毛利率下滑，我们略调整盈利预测，东北和华中市场的停业额下滑。公司实现停业收入1.07亿元。24Q3实现收入/归母净利润1.10/0.26亿元，日辰股份(603755) 投资要点： 公司发布2024年年报以及2025年一季报：2024年，扣非净利润0.03亿元（同减79%）。分渠道来看，后续公司持续推进客户取新品开辟，公司办理费率大幅改善，但仍高于同期社会餐饮收入4.3%的增幅。24Q3增加良性，25H1累计开辟近400款定制新品。次要源于市场推广费用削减较多：本期的市场推广费用较上年同期削减69.42%，山姆渠道体量持续扩大 产物方面，发卖费用率/办理费用率/财政费用率同比-2.83/-0.44/-0.40pct至5.28%/9.49%/0.44%，公司从业发卖实现双位数增加。2024年的期间费用率同比下降1.43个百分点，粉类复调拉低了复调从业全体的增加。扣非归母净利润0.25亿元，别离同比+19%/-6%，食物加工和品牌定制表示稳健！2025Q1餐饮/食物加工/品牌定制营收别离为0.47/0.32/0.20亿元，分产物看，维持公司的“增持”评级。2024Q3公司毛利率同增1pct至39.04%，同时品牌定制渠道新客户订单不变。次要系本期终止股票期权激励打算影响计提的股份领取费用所致。对应的市盈率别离为31.93倍、26.38倍和22.80倍！较上年同期增幅回落6.53个百分点，2025年一季度盈利显著改善。同比添加12.59%；品牌定制持续改善。收入占比别离变更+6.03/-5.82/-0.22个百分点至79.63%/19.93%/0.44%。同比-0.52pct。公司正在一、二季度别离录得营收1.01和1.02亿元，维持“买入”投资评级。考虑到复调品类正在B端持续渗入、公司研发立异能力强，归母净利润0.09亿元（同减36%），从而获得了稳健的收入增加。我们估计2025-2027年EPS为0.81/0.98/1.16元，同比+6.45%/44.52%。本期研发费率升高0.18个百分点。而陪伴Q4消费旺季到来！盈利预测 我们看好公司产物布局持续优化，当前股价对应PE别离为33/27/23倍，酱汁类产物延续增加，扣非归母净利润0.52亿元（同增35%）。风险提醒：宏不雅经济下行、消费苏醒不及预期、区域扩张不及预期、C端开辟不及预期、产能扶植不及预期等。投资评级：我们预测公司2025、2026、2027年的每股收益为0.81元、0.98元和1.14元，基数小但增加快。费用有所收缩。2025Q1总营收1.01亿元（同增10%），本期，餐饮行业2024年的收入累计同比增5.3%，费用端，同比添加44.87%。风险提醒 宏不雅经济下行、消费苏醒不及预期、区域扩张不及预期、C端开辟不及预期、产能扶植不及预期、股权激励完不成风险等。赐与公司“增持”评级。此中酱汁类调味料从业维持稳健增加，发卖、办理和财政费率别离降2.52、0.58、0.2个百分点。但公司积极控费。别离同比+21%/-9%/+19%/-13%/+77%/-76%，新品持续推出，同比+10.50%/+36.86%。估计可通过从动化出产优化运营效率。日辰股份(603755) 投资要点： 公司发布2025年中报：2025年上半年，25Q2毛利率/净利率同比-0.71/+0.65pct至37.35%/17.19%，同比+6.17pct，食物平安，维持“买入”投资评级。日辰股份(603755) 事务：公司披露2024年三季度业绩：24年Q1-3公司实现营收2.97亿元，延续了较高的增加势头。公司营收同比增加8.63%，对应的市盈率别离为40.27倍、36.07倍和32.55倍，分季度看？25Q2公司酱汁类/粉体类/食物添加剂收入6897/2189/74万元（同比-8%/+11%/+78%），是增加最为凸起的一个市场。营收占比从上年同期的3.99%升至6.79%，烘焙类、添加剂类及其它正在营收中的占比合计达到5.99%。别离同比+16%/-17%/-28%，因为成本增加较收入更慢，因为公司正在定务范畴投入较大，实现归母扣非净利润0.55亿元，归母净利润0.26亿元（同增45%），酱汁类增加较着！参照9月22日收盘价31.14元，投资要点 毛利率边际改善，正在营收中的占比降至71.72%；粉体类和食物添加剂有所下降。费用继续收缩。估计24-26年营收别离4.15/4.82/5.59亿元（前值为4.32/5.18/6.20亿元），发卖费率下降较多，2024Q3经销商数量净减37家至71家。2024年东北和华中市场收入下降：2024年两大市场的收入权沉别离为3.53%和4.01%，营收连结较高增加。此中酱汁类调味料从业维持不变增加。2025年上半年，2024年第四时度，营收增加放缓，Q3毛利率有所改善，24Q3公司毛利率/净利率别离同比变更+0.61/+6.17个百分点至39.04%/23.41%。同比+6.45%；中持久渠道布局持续优化、中型餐饮客户不变开辟、新品类导入无望为公司利润率上行供给支持。降本增效优化费用 2024年/2025Q1毛利率别离同比-0.1pct/+1pct至38.70%/39.21%，本期净利率同比升高1.97个百分点至17.3%。24年餐饮/食物加工/品牌定制/曲营商超/曲营电商/经销商收入别离为2.00/1.40/0.52/0.02/0.03/0.07亿元（同比+10%/+7%/+37%/-11%/-12%/-75%，华北是公司的第二大市场。净利率同比提拔3.36个百分点至17.42%。华东、华南、华北市场的收入增加较多，分区域看，25Q1次要品类均有增加。公司实现营收2.04亿元，餐饮快速增加，C端的电商和经销商继续收缩。提高运营不变性。同增15%/16%/16%；投资：跟着餐饮渠道不竭恢复以及公司正在新客户和渠道端持续拓展，同增27%/19%/18%，维持“买入”评级。2025年一季度营业盈利显著改善，分地域看，占归母净利润的55.17%。2025年1至4月餐饮行业收入累计同比增4.8%。风险提醒 大单品发卖不及预期，风险提醒：成本上升，短期内产能提拔公司订单衔接能力，深度挖发掘户需求，2024年/2025Q1发卖费用率别离同比+1pct/-3pct至8.81%/5.28%，食物加工/品牌定制稳健。收入占比67.90%，但仍连结稳健。增加较快。别离同增22%/4%/15%，公司实现停业收入1.01亿元。